光大证券 ：OPEC+超预期加速增产 下半年油运景气有望反弹

　　光大证券研报表示，展望下半年
，油运市场受原油支出需求低迷和OPEC+增产两方面因素作用。预计原油支出需求方面的扰动因素较少 ，当前需求有望随贸易冲突缓和以及宏观财政向好实现边际改良，而OPEC+的EX外汇平台行情超预期增产有望连续提振原油运输需求，2025年下半年油运景气有望反弹
。长期来看，随着非OPEC+政府原油市场份额的提高  ，西非、巴西、美国及挪威等国原油运输需求有望连续提升，叠加中东地缘风险隐忧，原油运输格局有望重塑，运距的EX外汇平台受哪里监管提升有望使原油运输需求进一步扩充 ，油运具备长期景气根本。

　　全文如下

　　【出行运输】25H1地缘政治扰动运价 
，OPEC+增产有望提振油运景气

　　地缘政治事情扰动剧烈，25H1油运运价宽幅震荡

　　2025H1，地缘政治事情扰动运价，1月美国对俄油轮实行大规模制裁 ，造成短期运价跳涨 ，而制裁带来的原油合规运输需求提高使25Q1运价维持高位运行。Q2以来全球原油需求预期疲弱，但OPEC+连续增产使油运需求提高
 ，运价中枢较Q1震荡下行，6月伊以短期冲突造成霍尔木兹海峡封锁危机，短期运价再度跳涨，伊以双方停火后运价回吐全部涨幅。截至2025年6月30日 ，BDTI综合指数报收984点 ，较年初走高15.4%
，BDTI TD3C-TCE报收29300美元/天 ，较年初走高37.0%。

　　OPEC+超预期加速增产，IC Markets外汇下半年油运景气有望反弹

　　展望下半年，油运市场受原油支出需求低迷和OPEC+增产两方面因素作用 。原油支出需求方面 ，2025H1受贸易冲突和全球财政上升低迷的作用，原油支出需求上升预期连续下修，IEA预计2025年全球原油需求上升72万桶/日，2026年上升74万桶/日，IEA对25年原油需求上升的预测较年初回落约30万桶/日 ，原油需求不及预期或将使油运需求承压。OPEC+增产方面，OPEC+同意在8月份将产量提高54.8万桶/日，进一步加速增产 ，IEA预计2025年全球石油供应量将提升180万桶/日 ，达到1.049亿桶/日，其中非OPEC+政府增产140万桶/日，OPEC+增产40万桶/日。我们预计原油支出需求方面的扰动因素较少，当前需求有望随贸易冲突缓和以及宏观财政向好实现边际改良
，而OPEC+的超预期增产有望连续提振原油运输需求，25H2油运景气有望反弹 。长期来看，随着非OPEC+政府原油市场份额的提高，西非、巴西 、美国及挪威等国原油运输需求有望连续提升，叠加中东地缘风险隐忧 ，原油运输格局有望重塑，运距的提升有望使原油运输需求进一步扩充 ，油运具备长期景气根本。

　　风险解读：地缘政治风险、交运需求修复不及预期、领域竞争加剧风险 。

（素材出处 ：新华财经）